Financiamiento Internacional

Para empresas y gobiernos las nuevas maneras de hacer redituar sus fondos e inversiones ya no sólo se dan bajo un panorama Estado centrista sino que se puede optar por el financiamiento en un sistema abierto financiero de magnitud global, es decir que para los entes privados tienen la oportunidad de generar mejores rendimientos en los mercados financieros que ofrecen financiamiento. 

Empezemos con el capital contable, que es el derecho de los propietarios sobre los activos netos.

¿En dónde es mejor financiar el capital contable? y ¿bajo que vehiculo legal es mejor la obtención del financiamiento del capital contable?

Según la teoría, donde mejor podemos conseguir los precios para nuestras acciones son:

—Las acciones deben emitirse en el país que generen mejores rendimientos después de deducir los costos de emisión.

—Donde los costos para la obtención del capital del contable (expresado en tasa esperada de rendimiento) sean los más bajos posibles.

En mercados de capital que no estén fragmentados se supone que los costo del capital contable debería de ser el mismo en todas partes pero en realidad los rendimientos esperados varían en distintos lugares.

Uno de los ejemplo es ejemplificar Japón y Estados Unidos, la teoría dice que si un país tiene altas tasas de ahorro significa que tendrá un bajo costo de capital y es a la inversa en Estados Unidos. Es decir que por una inversión echa en Japón se tendrá menos riesgo y por lo tanto menos rendimientos esto ocasiona que los inversionsitas saquen su capital del país buscando otros medios en los cual invertir. 

En el sistema financiero donde se utilizan los valores como medios de financiamiento para la retribución de intereses se utilizan los eurovalores que son: Son emisiones de acciones u otros instrumentos de financiamiento en otros países. Los mercados donde se venden los eurovalores se llaman euromercados.

  

Como el autor es un estados unidos centrista, y con motivo ya que ahí se encuentran los mercados financieros de capital más grande, se estipula por qué las empresas extranjeras deciden aplicar sus acciones en los mercados de Estados Unidos y por que los gringos deciden vender sus acciones afuera del país. 

Los gringos deciden vender sus acciones en europa para evadir las leyes que obligan a declarar el nombre del accionista, debido a la ley de intercambio de valores, se pueden mantener en el anonimato. 

Los no gringos deciden vender sus acciones en Estados Unidos para penetrar en el colosal mercado donde los costos de suscripción y emisión son más bajos debido a que el mercado es mucho más grande.    

Las acciones se pueden emitir directamente o a través de una subsidiaria que están comunmente localizada en paraisos fiscales y sirven para evadir leyes nacionales o tratar de no involucarar a las matrices en las problemáticas de estas acciones. 

Otro tipo de financiamineto son los de deuda llamados BONOS:

Que responden como forma pasiva a las acciones pero con una diferencia principal es importante la moneda usada para la emisión,

Los bonos se dividen en: 

—Bonos extranjeros: Es el que se vende en un país extranjero. (Son vendidos por generalmente por corredores que se localizan en el país donde son emitidos).

Ejemplo: una empresa mexicana podría vender en Nueva York un bono denominado en dólares.

—Eurobonos: Es el que se encuentra denominado en una divisa que no es la del país en el cual se emitió. (Son vendidos por sindicatos internacionales de corredores, puesto que se venden simultáneamente en varios países)

Ejemplo: Un bono denominado den pesos mexicanos y vendido fuera de México, bono en europesos. 

—El tipo de cambio variara durante la vida del bono generando pérdidas o ganancias.  Los cambios pequeños pueden volverse cuantiosos. —Si las condiciones son malas y riesgosas para que bono pueda tener sustento se necesita agregarle una prima de riesgo. Existen una menor exposición y riesgo cambiarios si el prestatario está recibiendo ingresos en moneda extranjera y solicita un fondo de préstamo en moneda extranjera en vez de nacional.

Sobre consideraciones fiscales:

• —Existen compradores de bonos que pagan tasa impositiva más baja sobre ganancias de capital que sobre ingresos por interés.
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• —Ganan más por la apreciación de la moneda que por el ingreso de intereses.
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• —Se aprecian los bonos denominados en monedas fuertes.  

http://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2012/11/16/del-rescate-al-bono-basura.html

Les dejo esta nota sobra la declaración sobre bonos basura en España echa por evaluadoras americanas y el efecto que tiene en la economía española en general.

Paridad del poder adquisitivo

Entre dos países sus tasas de inflación no sólo alteran sólo tipo de cambio spot, también las expectativas de su valor en un futuro.

La ley de precios únicos, en un planteamiento en el que se incluye la teorización de la Paridad del Poder adquisitivo. Esta ley relaciona directamente el tipo de cambio con los precios de productos individuales, el autor resume la ley así:

"En los mercados competitivos, en ausencia de costos de transporte y barreras al comercio, los productos idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de una determinada moneda".

Si este postulado funcionar así solamente se tendría que relacionar el precio con el producto con una moneda con otra moneda. Definir el tipo de cambio sería facilísimo si hubiera una comparación de productos. Si hubiera un desajuste en la ley se podría hacer arbitraje ya que se beneficiaría el comprar en un lugar y vender en otro. Por ejemplo que un producto cueste en México 120 pesos pero en Estados Unidos se venda a 11.5 dólares y el tipo de cambio esté a 11 pesos, en México el producto sería más barato y por lo tanto convendría comprar en México y vender en Estados Unidos.
Sin embargo esta ley no se establece por que no hay mercados con estas normas de perfección, siempre hay barreras comerciales y los costes de transporte casi siempre existen. Además no todos los productos se ofertan al mercado exterior y los precios se sujetan también a las grandes empresas que tienen un efecto en el mercado debido a sus decisiones y arreglos.
Algunos productos son comerciables (bienes básicos y commodities) y otros no son comerciables (productos muy perecederos o que sean muy costosos para transportar).
Los precios de los productos de las empresas trasnacionales varían dependiendo del grado de elasticidad que cuente cada tipo de mercado en cada país.

Al final deja el autor debido a todos estos lineamientos una ley de precios únicos muy limitada:

Los productos comerciables idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de la misma moneda, suponiendo información perfecta y gratuita, ausencia de costos de transacción y obstáculos al comercio.

El siguiente análisis teórico es el de la Paridad de Poder adquisitivo absoluta, en esta se conjugan los prcsión únicos de los productos y se consolida por el nivel general de precios. Según esta teoría el tipo de cambio entre las dos monedas debe ser igual al resultado de la división de dividir los niveles de precios de dos países.
Se establece entonces que los niveles de precios deben de ser iguales cuando se expresan en la misma moneda. PPAA sólo es posible en países que miden la canasta básica con los mismos productos, sin embargo esto no funciona en países con condiciones distinta.
El PPAA además no se cumple si la cantidad entre los bienes no comerciables y comerciables en las canastas de referencia son distintos.
La Paridad del Poder Adquisitivo  se refiere a sus tasas de cambio,

paridad de las tasas de interés

Las tasas de interés es un factor activo para el movimiento del tipo de cambio. A largo plaza es la oferta y la demanda la que articulan el tipo de cambio.
El arbitraje surge cuando no existe paridad en los tipos de cambio, lo cual consiste en la compra y venta simultánea de un activo sin poner en riesgo el capital.

Mercados Internacionales de Dinero y capital

El mercado de dinero es donde se negocian los instrumentos de deuda a corto plazo.

http://online.wsj.com/article/SB10000872396390443847404577631404235329424.html

Before Scandal, Clash Over Control of Libor

El mercado internacional del dinero se le conoce como el mercado de euromonedas, no tiene que ver con el euro, que es un deposito a corto plazo en un banco internacional ubicado fuera del país de donde es originaria la moneda,este mercado no está sujeto a los reglamentos que rigen los sistemas bancarios domésticos por lo tanto no tienen que pagar a intermediarios financieros. Es un mercado interbancario en el que participa con múltiplos de 1 millón de dólares. La tasa de interés que cobran por préstamos los grandes bancos se denomina LIBOR (London InterBank Offered Rate), y la que se ofrece por depósitos es la London Interbank Offered rate.

Los instrumentos más utilizados en este mercado son los depósitos a plazo fijo y los certificados de depósitos negociables.

El mercado intyernacional de dinero se conoce como el mercado de euromoneda que es un depósito a plazo en un banco fuera del país de donde es la moneda.
 

Mercado de Divisas

El mayor mercado financiero mundial es el mercado de divisas que implica la transacción de una divisa por otra dando a entender que se abandona el poder adquisitivo de la primera para obtener la segunda. Su importancia resalta por su profundidad (volumen de transacciones) y su gran liquidez (número de transacciones). Para hacer acciones cuantiosas es preferible hacer movimientos cuando el mercado tiene mayor profundidad que no sobresaltar el precio de mercado ( a menos que esa sea la intención). Donde existen más riesgos es en el momento de menor liquidez, donde se pueden hacer cambios por fuertes sumas para alterar el mercado. Además agrega un procedimiento sencillo para la los pagos en el comercio internacional.

Es un marco organizacional donde existen mecanismos virtuales para la transacción dominado por la fuerza del mercado que establece los valores/precios de las divisas. El término de una divisa con respecto a otra se llama tipo de cambio

En este mercado el dólar es una moneda vehicular, es decir que las monedad se cotizan entre si por mediación del dolar y no directamente, haciendo aumentar la líqudez de los mercados y simplifica los procedimientos.

El mercado ofrece ciertas facilidades relacionadas para la administración de riesgo que conjunto a compañías especializadas toman decisiones dependiendo a información agregada.

Existen 4 tipos de mercados dentro del mercado de divisas que están ligados:

• El mercado al contado (spots)
• 
  
• Mercado a plazos (forward)
• 
  
• Mercado de futuros
• 
  
• Mercado de opciones

La ganancia de las transacciones al menudeo del mercado de ventanilla se debe al diferencial cambiario, ya que se tiene un precio a la compra y otro a la venta. Este diferencial se amplia en medida en que exista más riesgo o se encuentren en una posición monopólica el menudeo.

Para entrar en el mercado a mayoera es necesario hacer un cambio de divisas equivalente a 10 mil dólares y puede llegar a ser regatiable.
En el mercado interbancario son cantidades equvialentes a más de un millón de dólares, es considerado como un spot market osea al instante, aunque en realidad tiene un plazo de 48 horas. Tiene una gran eficiencia operativa que reduce el costo de transacción que llega a ser menor del 1% del diferencial cambiario. Esto mismo hace optar por grandes volúmenes de dinero. Ya que existe mucha liquidez el diferencial cambiario es bajo, solamente aumenta sino existen muchas transacciones con la moneda o el tipo de cambio es volátil.
Se determina que el mercado de una divisa es eficiente cuando existen bajos costos de transacción, existe libre información eficaz y oportuna, existe racionalidad y no hay intervención de las autoridades para la libertad de flujo.
Los medios de comunicación o los rumores pueden hacer que la eficiencia del mercado se descomponga de los lineamientos ordinarios por lo tanto puede causar un efecto no correspondiente  a los movimientos reales.

Existen dos segmentos que dividen al mercado de divisas:

El Directo con aproximadamente el 85% de las transacciones que incluyen

1. dealers de moneda extranjera
2. clientes no financieros (empresas transacionales y gobiernos) 
3. Bancos centrales

Y en el mercado indirecto están los corredores que sólo son promotores para que otros la tomen. Esto sirve para mantener el anonimato de las acciones hechas a cabo por un tercero.

El arbitraje de divisas consiste en vender y comprar en dos mercados simultáneamente un activo para aprovechar la diferencia en precios de ambas. 

Tipo de cambio y cuenta corriente

El tipo de cambio es el precio de la divisa en términos de la moneda nacional y está determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda, advirtamos que el cambio en el precio debido a factores relacionados a la cuenta corriente son de mediano y largo plazo y no explican el cambio de un día para otro del precio de la divisa.
Lo principal es saber que si existe demanda de divisas, la moneda se deprecia y el tipo de cambio sube y si existe oferta de divisa, la moneda se aprecia y el tipo de cambio baja.
Las exportaciones son la principal fuente de oferta divisas y las importaciones son la principal fuente de demanda. Ya que las exportaciones mexicanas no afectan el valor de las misma por su cantidad insignificante en el entorno mundial se deduce que la curva de oferta de divisas siempre será positiva. Si el tipo de cambio es alto existe una mayor inventivo para exportar y mayores ingresos. Si el tipo de cambio baja existen mayores importaciones en volumen y si el dólar se mantiene constante también en valor.

Los términos de intercambio se mide con la razón:

Término de intercambio= índice de precios de las exportaciones/índice de precios de las importaciones, un mejoramiento de los términos de intercambio involucra que los precios de las exportaciones aumenten y los términos de intercambio bajen.

En un régimen de tipo fijo si no existe coincidencia entre el tipo de cambio en equilibrio y el puesto por las autoridades en el caso de que sea más bajo se sobrevalúa en el caso contrario se subvalúa-
Para mantener una moneda subvaluada el banco central compra dólares en el mercado de divisas esto si tiene superávit.

China-EU: Un conflicto de 'dos caras'

http://www.cnnexpansion.com/economia/2011/11/21/un-yuan-subvaluado

Esto es lo que hace china para mantener sus exportaciones baratas y que el mundo lo ve como una desventaja.

En un régimen fijo la devaluación se puede utilizar para equilibrar la cuenta corriente pero sólo debe de usarse si existe un déficit muy grande, hay un bajo nivel en la s reservas internacionales y hay falta de acceso al crédito. La devaluación puede tardar en hacer efecto y tiene grandes consecuencias políticas y sociales.
También su eficacia depende de la elasticidad de las curvas de oferta y demanda de divisas.  Una devaluación aunque ayuda a restablecer el equilibrio externo de la cuenta corriente, afecta a la economía interna poniéndola en contracción y acelerando los procesos inflacionarios.
Las curvas son elásticas si:

*Existe una economía competitiva sin monopolios.
*Estabilidad macroeconómica
*Economía de mercado abierta
*Sector exportador fuerte y deverisficado

Balanza De Pagos

La balanza de pagos ayuda al anáilis macroecónomico de un Estado y aclara las situaciones potenciales de riesgo que se enfrente un país. Por lo tanto su chequeo es básico para mantener la estabilidad del sistema monetario y la economía en general. 
La balanza de pagos es un registro estadístico que observa las transacciones internacionales de un país, esta se divide en tres cuentas que son: 

*Cuenta corriente

Que incluye el comercio de bienes, servicios y transferencias unilaterales. México tiene una cuenta corriente deficitaria junto a Estados Unidos (que tiene un gran déficit) y todos los países americanos con exepción de venezuela. Una de las principales razones del déficit son los egresos en el concepto de servicios en la deuda externa de los países y del boom crediticio que no permiten a los países mantener su dinero en el país entre otras razones. Existe superávit en Noruega, China, Japón, Rusia y Alemania; que exista un superávit o un déficit en a cuenta corriente no quiere decir que la economía esté bien o mal, mientras que la estrategía económica se mantenga en un rumbo y no se disparen problemas en el sistema monetario debido a la cuenta corriente . Por ejemplo puede exisitr un supeávit en la cuenta pero debido a una insuficiencia creediticia, a poco incentivo a la inversión o ahorros muy grandes y poco movimiento económico este puede ser el caso de Namibia.

La cuenta corriente está compuesta por la balanza comercial, la balanza de servicios,que incluye servicios factoriales y no factoriales (turismo internacional, servicios financieros, consultarías, factoraje, correo, mensajería, teléfonos, películas y libros) y las transferencias. 

*cuenta de capital 
muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país que incluye la Inversión Extranjera Directa (que es de largo plazo y es difícil vender los activos) y la Inversión de Cartera que consiste en la compra de títulos y valores mexicanos por parte de los extranjeros. Esta cuenta financia el déficit de la cuenta corriente y su superávit representa que entraron más divisas de las que salieron del país. Si el superávit en la cuenta corriente es mayor a la de la cuenta de capital aumentan las reservas nacionales del banco mundial. 

*Cuenta de las reservas oficiales

Esta cuenta ,mide el cambio en los activos de un país en el extranjero: monedas. oro, Derechos Especiales de Giro y posición de reservas en el FMI. 
El Banco de México tiene estas reservas que son: depósitos en los bancos centrales extranjeros e inversiones en el mercado de dinero, estas reservas tienen que ser liquidas y seguras por lo tanto no generan un alto rendimiento. Cuando el banco de México considera que ya existen suficientes reservas vende el excedente. Según la visión de algunos teóricos es preferible disminuir la deuda externa que mantenerla con las reservas internacionales, esto debido a las tasas de interés. Pero para la reducción de la deuda es necesario aumentar la interna ya que el Gobierno Federal no cuenta con un superávit (supuesta mente) y reduce las reservas internacionales, lo bueno de esto es que se convierte en el accredor es el Banco de México que no presionaría al gobierno de amortizar la deuda. 

Cuenta corriente del mundo